ES-008: Produtos Estruturados: Modelo Vanilla & Modelo Barreira (VAN & BAR) Intermediário

No curso intermediário, desenvolvido para entender o que ocorre com o produto estruturado e seus vetores após a contratação da estrutura, analisamos produtos estruturados sob uma ótica de risco. Para cada produto, teremos uma aula básica que explica a estratégia, a lógica da venda da estrutura, como e quando montar, além dos parâmetros de mercado. No final do treinamento, mostramos um pouco da marcação a mercado de forma linear, apenas passando o tempo e alterando o preço do ativo objeto. Essa metodologia está correta, mas incompleta, dado que com a passagem do tempo observamos a alteração das curvas de mercado, sendo a superfície de volatilidade a mais impactante na explicação do resultado observado.

O curso intermediário retomará o final da aula do curso básico e colocará o produto em um simulador. O simulador permite alterar três fatores livremente: a variação do ativo objeto para qualquer ponto, o tempo e a curva de volatilidade. Como incremento no estudo do produto, vamos prever três curvas possíveis: a primeira, Fvol Model 1, com uma superfície com o ATM próximo das mínimas históricas, e, portanto, o Skew tende a estar maior em módulo, assim como o smile. A segunda superfície, a Fvol Model 2, tem o ATM, Skew e smile próximos às médias históricas. Já na Fvol Model 3, colocamos o ATM, Skew e smile em patamares onde observamos o ativo objeto sofrendo grandes variações, aproximando-se de um cenário de stress.

Durante a simulação, onde os valores serão calculados em tempo real, vamos gerar o stress do ativo e do tempo, correlacionando com os cenários mais prováveis das superfícies de volatilidade que podemos observar de acordo com o movimento e a passagem do tempo. Portanto, se o ativo objeto cai rapidamente de forma abrupta, vamos observar o modelo Fvol Model indo em direção ao terceiro cenário, onde temos o maior ATM e menor Skew e smile. Este comportamento é descrito no curso de curvas, além das aulas dos relatórios de análise do polinômio.

Ao correlacionar a magnitude do movimento junto com a passagem do tempo e a superfície de volatilidade, vamos analisar o resultado obtido, entender o impacto sobre o produto, tentar prever o que pode ocorrer até o vencimento, e analisar as gregas para tentar entender se podemos realizar um distrato antecipado. Caso o cenário seja positivo, vamos entender a possibilidade de executar o stop gain e realizar o lucro, levando em consideração o que podemos ganhar até o vencimento em relação ao CDI, além da possibilidade de devolver parte do resultado. Caso o cenário seja negativo, e, portanto, o analista e quem comprou o produto erraram a avaliação do preço target, vamos tentar entender o impacto de um stop loss e suas consequências.

A análise será feita de forma 360 graus, analisando a somatória vetorial de todos os vetores, assim como uma análise de cada vetor individual. O distrato antecipado pode ocorrer de diversas maneiras, pois podemos fazer do produto como um todo ou de vetores individuais, dependendo do resultado da operação e da possibilidade de ganho potencial em detrimento ao prejuízo que podemos ter se não distratarmos o vetor. Portanto, temos que observar cada ótica do produto, sendo esta a maneira correta de aumentar a esperança matemática de lucro ao longo do tempo.

Neste curso, estamos adicionando uma complexidade maior, pois vamos juntar dois modelos de derivativos: o de primeira geração, o modelo Vanilla para precificar as opções partindo do preço à vista, junto com o modelo de segunda geração, o de barreira. A composição do modelo Vanilla apresenta 4 vetores que podemos combinar, e o modelo de barreira apresenta 16 vetores. A combinação linear acaba apresentando uma possibilidade de resultados expressivos. Portanto, vamos destacar os resultados mais atrativos para cada setor.