(MM-005) Curso Avançado de Delta Hedge: Técnicas e Implementação para Market Makers

Esta aula explora a dinâmica entre as gregas de segunda ordem – especificamente Gamma e Theta – com foco na aplicação prática da técnica de delta hedge em operações com opções. Serão abordadas as derivadas das gregas, seu papel na gestão de risco e na arbitragem de volatilidade, e como a Vega funciona como variável de equilíbrio no ajuste de carteiras. O conteúdo é voltado para profissionais que buscam entender os mecanismos quantitativos por trás da neutralização de riscos em estruturas com opções.

Através de simulações e análise de cenários reais, o aluno aprenderá a identificar momentos onde o risco direcional (Delta) pode ser mantido neutro ao custo de exposição ao Theta (decadência temporal), compensado por ganhos via Gamma (sensibilidade do Delta) em ativos voláteis. A aula também introduz a lógica de usar a Vega como âncora na montagem de posições assimétricas, criando estratégias que exploram a precificação relativa da volatilidade implícita e a expectativa de realização.

Serão utilizados casos práticos com opções líquidas de ativos como PETR4 e VALE3, além de planilhas e ferramentas de simulação para mensurar o impacto de ajustes em cada grega. O conteúdo prepara o aluno para decisões de alocação tática em derivativos, estruturação de estratégias delta-neutras e execução de operações de arbitragem estatística, aplicáveis no dia a dia de mesas proprietárias, fundos multimercado e formadores de mercado.

Esta aula explora a aplicação da árvore binomial como modelo discreto para a precificação de opções, destacando sua relevância para simulações de trajetória de preços e estratégias de hedge. O aluno aprenderá a construir a árvore a partir de parâmetros como volatilidade implícita, taxa de juros e tempo até o vencimento, além de compreender a lógica dos rebalanceamentos de portfólio exigidos por um delta hedge dinâmico.

A estrutura do conteúdo combina teoria e prática com o uso de planilhas Excel e ferramentas como o sistema Polynomial, permitindo simular diferentes cenários de mercado com base em ativos reais como VALE3 ou PETR4. Será demonstrada a construção de uma superfície de volatilidade, sua calibração com dados de mercado e o impacto direto na precificação de opções at-the-money e out-of-the-money.

Ao final da aula, o aluno será capaz de aplicar a metodologia em contextos reais de gestão de risco, identificar oportunidades de arbitragem de volatilidade e tomar decisões mais precisas em ambientes de alta oscilação, como os observados no mercado brasileiro. A compreensão do conceito de Gamma Shadow também será introduzida, ampliando a capacidade de capturar ganhos intraday em estratégias long gamma.

Nesta aula, abordamos a aplicação prática da técnica de delta hedge, com ênfase na neutralização da exposição direcional de uma posição em derivativos. A estratégia consiste em montar uma posição inicial com opções de compra e ativos subjacentes, ajustando as quantidades para manter o delta neutro. A cada movimentação do ativo, a exposição direcional se altera por efeito do gamma, sendo necessário rebalancear a carteira. O exercício utiliza uma árvore binomial como ferramenta de modelagem e acompanhamento dos movimentos do ativo e seus impactos sobre as gregas.

A dinâmica explorada enfatiza o equilíbrio entre gamma e theta, onde o ganho oriundo da convexidade (gamma) deve compensar a perda de valor temporal (theta). Quando o ativo se move na mesma magnitude prevista pela volatilidade implícita, o resultado líquido da operação tende a zero ilustrando o conceito de equilíbrio de precificação. A operação é simulada com um exemplo realista: compra de uma call e venda de ações PETR4 para ajuste de delta, incluindo movimentações simuladas de alta e baixa para evidenciar o comportamento das gregas.

Por fim, a aula discute o papel do vega como árbitro desse equilíbrio. Alterações no comportamento do ativo exigem ajustes na volatilidade implícita, refletindo no preço das opções. Eventos de alta frequência (como gaps de abertura) tornam a posição comprada em gamma vantajosa, pois aceleram o delta e permitem capturar valor mesmo com rebalanceamentos frequentes. A estratégia apresentada fornece subsídios para decisões de market making, gestão de portfólio com opções e avaliação de riscos em estruturas derivativas complexas.

Nesta aula, apresentaremos a técnica Gamma Shadow, uma abordagem avançada baseada no comportamento do ativo subjacente ao longo do pregão. A técnica divide o dia em três momentos distintos abertura, período intermediário e fechamento , explorando as diferenças de volatilidade e liquidez para detectar oportunidades de rebalanceamento delta. Utilizamos indicadores como HVG, HL, HL Close e o EWMA para quantificar essas variações e identificar zonas de ruído onde a estratégia se torna mais lucrativa.

A aplicação prática envolve a execução de day trades positivos em posição comprada em gamma, com base em simulações reais de ativos como PRIO3 e B3SA3. O aluno aprenderá a construir uma lógica de imunização de portfólio via delta hedge, calibrando os parâmetros operacionais a partir da volatilidade implícita versus a realizada, e entendendo quando o gamma supera o theta, gerando ganhos líquidos mesmo diante do decay temporal das opções.

A técnica é particularmente eficaz em dias com maior dispersão de preços ou eventos relevantes, quando a frequência dos movimentos supera o esperado pelo modelo de precificação. A aula inclui planilhas práticas, gráficos analíticos e demonstrações com dados históricos. Ao final, o aluno estará apto a aplicar a estratégia de forma quantitativa e adaptativa, incorporando-a ao seu arsenal de gestão ativa de risco e geração de alfa em mercados líquidos e voláteis.

Nesta aula, o foco será a implementação prática de um motor de simulação que replica o comportamento do mercado com base na volatilidade implícita dos ativos. Utilizando um gerador de números aleatórios, o modelo simula quatro movimentos intradiários por dia, aplicando variações proporcionais à volatilidade. A simulação permite incorporar tendências direcionais (alta ou baixa) ou movimentos puramente aleatórios, com o objetivo de representar de forma realista os diferentes cenários enfrentados pelos market makers.

Com esse ambiente simulado, aplicamos uma estratégia de delta hedge automatizado, iniciando com um portfólio neutro. O robô executa o rebalanceamento sempre que o ativo atingir a variação esperada pela volatilidade implícita, garantindo a imunização do gamma ao longo do tempo. À medida que os dias avançam (simulados por ciclos de quatro movimentos), observamos o impacto do theta, analisamos a relação entre os gregos e ajustamos posições conforme a evolução da frequência implícita dos trades.

Ao final, o aluno terá construído uma visão clara sobre como alterações na volatilidade do sismógrafo (volatilidade realizada intradiária) afetam o prêmio da opção, o resultado do portfólio e o comportamento do vega. Serão exploradas estratégias em ambas as pontas do gamma, com exemplos gráficos das oscilações do ativo e do resultado da posição. A aplicação prática permite entender como decisões automatizadas de hedge ajudam na gestão de risco e precificação dinâmica de derivativos em ambientes de alta frequência.

Nesta aula, exploramos a relação entre volatilidade implícita, delta hedge e prêmio de risco, com foco nos efeitos que distorcem a leitura tradicional da frequência esperada de um ativo até o vencimento. A abordagem parte da definição técnica da volatilidade implícita como uma soma entre o desvio padrão projetado e um componente adicional que representa a incerteza sobre eventos futuros o prêmio de risco. A discussão enfatiza como eventos endógenos (como balanços corporativos) e exógenos (como decisões de política monetária) alteram a percepção de risco e a precificação de derivativos.

O conteúdo avança sobre o impacto direto desse prêmio de risco na relação entre Gamma e Theta, duas das principais gregas utilizadas em estratégias de hedge dinâmico. A elevação da volatilidade implícita antes de eventos esperados gera um desequilíbrio técnico: o Gamma, responsável por capturar movimentos abruptos do ativo, pode compensar um Theta negativo apenas se a frequência realizada for suficientemente alta. Estratégias de compra de volatilidade antes de eventos binários e a mensuração da resposta dos derivativos nessas janelas são analisadas com base em ativos como PETR4 e VALE3.

A aula também apresenta a decomposição da superfície de volatilidade, destacando as distorções entre diferentes strikes e vencimentos resultado da incorporação de skew e smile nas expectativas de mercado. Com apoio de ferramentas práticas como planilhas e modelos proprietários (ex: F-Vol), o aluno aprende a projetar cenários com diferentes configurações de volatilidade implícita, calcular o impacto de eventos previstos sobre a estrutura de preços e aplicar esse conhecimento em decisões reais de gestão de risco, construção de portfólio ou estratégias direcionais com opções.

Nesta aula, exploramos a aplicação prática da técnica de Delta Hedge com foco na relação entre as gregas Gamma e Theta, fundamentais para o controle dinâmico de posições em mercados de opções. A estruturação da estratégia é baseada em Straddles, permitindo capturar o valor da convexidade (gamma) sem assumir exposição direcional. Através da plataforma FDerivs, os participantes aprendem a montar o book, configurar derivativos, registrar negociações e acompanhar os ajustes necessários com base nas variações do mercado.

Utilizamos o modelo Polynomial para construir a superfície de volatilidade implícita, identificando os deltas de cada strike e destacando o comportamento das gregas ao longo da distribuição de preços. A rolagem de opções surge como técnica essencial para manter o delta da posição centralizado próximo de 50%, garantindo a permanência na zona de maior sensibilidade do Gamma e maior aceleração do Theta. A aula também introduz simulações via árvore binomial, conectando os conceitos de distribuição esperada e resposta das gregas a choques de preço.

O conteúdo é voltado para profissionais que atuam em mesa proprietária, market makers ou gestão ativa de portfólio. A partir de dados reais e ferramentas operacionais, o aluno entenderá como proteger o portfólio contra variações de preço, avaliar o custo de carregamento das opções, e decidir estrategicamente quando encerrar, manter ou rolar estruturas. A técnica apresentada é aplicável a ativos líquidos como PETR4, VALE3 e contratos de índice, sempre com foco na gestão de risco e otimização do P&L através da manipulação das gregas.

Nesta aula, abordaremos os principais critérios técnicos e estatísticos para determinar o momento ideal de entrada em uma operação de delta hedge, com ênfase na técnica do gamma shadow. Serão discutidas variáveis quantitativas do modelo Fvol, como o percentil da volatilidade implícita (IV), dispersão, skew, smile, relação com a volatilidade realizada e análise da estrutura da superfície de volatilidade. Também será demonstrado o uso de ferramentas analíticas e planilhas específicas para apoiar a tomada de decisão.

A aplicação prática foca na seleção criteriosa do ativo-objeto, do vencimento e da estrutura de opções mais favorável. A técnica do gamma shadow só gera expectativa matemática de lucro quando o gamma supera o theta — portanto, a análise de contexto, incluindo níveis históricos do ativo, liquidez de mercado, e impacto de eventos macroeconômicos ou recomendações de analistas, é essencial. A aula também propõe uma abordagem estruturada com 14 fatores organizados por cores, permitindo uma visão estratégica e objetiva.

Ao final, o aluno será capaz de identificar cenários onde a estrutura de opções oferece assimetria favorável, antecipar situações de aumento de frequência de ativos com base em fluxo informacional e escolher o melhor ponto de entrada para estratégias long gamma. A combinação de análise estatística, dados de mercado e eventos permite decisões mais robustas para gestão ativa de portfólio e estratégias de volatility trading no mercado real.